الانتقال من المتوسط - المقدس - الكأس ، أو حكاية خرافية --- الجزء 2

قرأت كتابك وأنا أحب ذلك. في تجربتي هناك عدد إنكريديلب من الخيارات التي يجب على المرء أن يجعل في نظام نظام المتوسط ​​المتحرك. عدد لا يصدق من الخيارات وحقيقة أن الأداء سوف يكون في كثير من الأحيان سيئة يعني أن عدد قليل من المستثمرين سوف تتبع نموذج واحد من أي وقت مضى لفترة طويلة من الزمن. نصف أداء الوقت سيكون جيدا، ونصف الوقت سيكون سيئا. عندما يكون سيئا ثم الحاجة النفسية لإعادة تعيين على مدار الساعة اللعب يعني أن نموذج أنب والتاريخ من عملية الاستثمار one39s سيكون باستيش من النماذج. معظم العملاء لا يعرفون من التغييرات النموذج. من الصعب أن نعتقد أن النتائج باكتستد ليست حساسة لطول المتوسط ​​المتحرك الذي حددته. وكلما نظرت إلى المتوسطات المتوسطة، كان طول فترة المتوسط ​​المتحرك دائما كبيرا. الشيء نفسه مع الزخم. يمر الزخم من خلال ثلاث مراحل على الأقل: الانعكاس والمثابرة والانعكاس على المدى الطويل (باستخدام بيانات تخضع لتحيز الناجين) هناك تحد آخر: اختيار الكون. وستعتمد نتائج استراتيجية الزخم أو استراتيجية المتوسط ​​المتحرك على الكون من الأصول التي تختارها. وهناك تحد آخر يتمثل في عدد المرات التي ينبغي أن يتاجر فيها المرء (حتى على افتراض عدم وجود تكلفة في عالم المعاملات). على سبيل المثال، إذا توقع المرء أن يكون نظام المتوسط ​​المتحرك لمدة 12 شهرا الذي يتم تنفيذه يوميا بنفس عائد نظام المتوسط ​​المتحرك لمدة 12 شهرا الذي يتم تنفيذه يوميا. نعم 10 شهرا سما هو المكان الأول الطبيعي للنظر. لماذا لا 11 شهرا 14.6 شهرا إما بدلا من ذلك وقد استخراج البيانات مكتوبة في جميع أنحاء ذلك. هل يمكن أن تحصل بجدية 2 رسوم 20 من الأرباح من المستثمر عن طريق الإعلان عن استراتيجية مع عائدات السوق في 0.46 مقابل 0.30 شارب اريك، نصيحة لاستخدام جيف بدلا من جبغ كما شكل صورة للرسوم البيانية مثل هذا (ألوان محدودة، الرسومات الخطية بدلا من الصور). أو ينغ. الآن ضبط الضرائب بالنسبة لأولئك الذين يعتقدون ميبان 39s (وضوحا مب-إن) نظام ديك كوتداتا-مينتينكوت مكتوب في جميع أنحاء ذلك قد ترغب في النظر في سما 10 شهرا أكثر قليلا. ويعد المتوسط ​​المتحرك للسهم لمدة 10 أشهر مكانا منطقيا لأي محلل تقني ليبدأ حيث أنه المعادل الشهري للمتوسطات المتحركة لمدة 200 يوم و 40 أسبوعا. المتوسطات المتحركة لمدة 200 يوم و 50 يوما هي اليدين أسفل المتوسطات المتحركة الأكثر استخداما على أي منصة بيانات أو في أي مكان آخر مع مخطط الأسهم. أنا اتبع واستخدام طريقة Meb39s توظيف خمس فئات الأصول في كتابه محفظة اللبلاب. هناك بحث شامل عن 10 الشهر الذي قام به نيلسون فريبورغ. وخلافا لما يقترحه أحد الخبراء هنا، فإن نظاما مربحا في مجموعة من أطوال الماجستير هو تماما عكس دليل على الإفراط في التحسين. مقالة فابر مجانية. قراءتها قبل أن تحصل على مغرور. ننظر في السحب من هذا النظام مقابل سب شراء وعقد. على أساس تعديل ريش هذا النهج البسيط يفوز يديه. السبب: أنها مصممة لإبقاء لكم من التحركات الدب العميق. أيضا الدخول هو نهاية الشهر، لا 200 يوم ما على أساس يومي. في الواقع وهذا يعني أن لديك مظاهرة الزخم قبل أن تدخل. الجميع لديه نظام - معظم مجرد don39t تعرف ذلك. وإلا كنت التجارة بشكل عشوائي. تذكر أيضا وقد بنيت هذا النظام في مدير المخاطر. يتبع بالضبط كنت عادة عادة مطاردة الخاسر وصولا الى 56 we39ve رأينا فقط في SP. Advisor وجهات النظر ترحب مساهمات الضيوف. الآراء المعروضة هنا لا تمثل بالضرورة وجهات نظر المستشارين. وكثيرا ما يشير الحائزون على جائزة نوبل في الاقتصاد إلى مجموعة كبيرة من الأدلة التي تدعم فرضية السوق الفعالة (إمه)، التي تنص على أنه لا يمكن لأحد أن يضرب الأسواق على المدى الطويل. العديد من الخبراء الماليين المعروفين تعلن كذلك أن الاستثمار السلبي في مؤشر متنوع مثل SampP500 هو الطريقة المعقولة الوحيدة لإدارة المال. أحترم آرائهم ولكنني غير قادر على التحقق من مطالباتهم. من خلال فحص الأدلة، وأظهر أن نظام كروسوفر المتوسط ​​المتحرك (ماك) يوفر لمحة عالية المخاطر والعائد لاستراتيجية شراء وعقد. اختبرت أبسط شكل من أشكال الاستثمار النشط، نظام ماك، مقابل نهج شراء وعقد على مؤشر العائد الإجمالي SampP500 من يناير 1871 إلى أبريل 2009. مع أي استخراج البيانات أو النظم الأمثل، بحيث أن أي شخص تحليل نفس قاعدة البيانات SampP500 قد اتخذت نفس القرارات الاستثمارية، وهذا النظام الأساسي الاتجاه التالي يدق الأسواق. كيف تجرؤ على تحدي كانون المالية مع مثل بدعة كما لسكوبياتينغ ماركيتسرسكو الخبراء على يقين من أن تستجيب. يجب أن أكون قد وجدت الكأس المقدسة، وإلا فإن منطق شراء وشراء معيب قبل أن أواصل، اسمحوا لي أن ألخص النتائج الرئيسية في الجزء 1. اختبرت أطوال متوسط ​​متحركة مختلفة من شهرين إلى 23 شهرا. ومن خلال مقارنة نتائج أفضل فئة (6 أشهر) وأسوأ فئة (23 شهرا) بمؤشر الشراء والشراء، يمكنني إجراء تقييم موضوعي لنظام ماك ككل بالنسبة إلى الأسواق. أداء ماك التي تغلب على معايير شراء وشراء باللون الأخضر تلك التي دونرسكوت باللون الأحمر. معدل النمو السنوي المركب هو معدل النمو السنوي المركب. قيمة رأس المال الطرفية هو مقدار الاستثمار 1 في يناير 1871 سوف ينمو إلى نهاية أبريل 2009. العائد المعدل للمخاطر هو متوسط ​​العائد الشهري السنوي مقسوما على الانحراف المعياري للعوائد السنوية. الانخفاض هو النسبة المئوية لانخفاض قيمة الأسهم من ذروتها في الآونة الأخيرة. الأداء الكلي مقابل الأداء الدوري يقارن الجدول أعلاه الأداء الإجمالي على مدى 138 سنة. ولكن النتائج الإجمالية ليست المعلومات الوحيدة ذات الصلة بالاستثمار. كنت تريد أن تعرف الأداء الدوري كذلك. على سبيل المثال، كيف كان أداء الأنظمة خلال الأسواق الدببة كم مرة وكيف بوحشية تحولت الأسواق ضدك عندما نظم لك أن تبقى على مسار ما هي العروض الشهرية والسنوية والعقدية مخاطر السوق ليترسكووس أولا معرفة أي نظام يحمينا بشكل أفضل من غضب الأسواق الدب. وتظهر ثلاثة منحنيات النمو في الشكل 1. والأحمر هو معيار الشراء والشراء. ويظهر من خلال المنحنى الأزرق والأخضر، على التوالي. يمثل كل منحنى كيف ينمو الاستثمار الأولي مع مرور الوقت. ويفضل منحنى سلس ومرتفع. استثمرت جميع المستثمرين الثلاثة 1 في مؤشر العائد الإجمالي SampP500 في يناير 1871. إعادة شراء وشراء استثمار أرباحه في جميع الأوقات. ولم يقم المستثمران النشطان بإعادة استثمار أرباحهما إلا عندما كان مؤشر SampP500 فوق متوسطه المتحرك، لكنهما حافظا على عائدات نقدية لا تحمل فائدة. الشكل 1 لا يظهر فقط الذي يفوز الاستثمار السباق في تراكم الثروة (6 أشهر ماك)، ولكن يوضح أيضا بيانيا كيف تلعب الأنظمة الثلاثة في الأسواق الدب التاريخية. وونرسكوت ماكس تحصل على الخروج في كل ذروة السوق، لكنها قد حافظت على بعض ندش] إن لم يكن معظم ندش من الثروة المتراكمة. في المقابل، سلبي المستشارين سلموا عن طيب خاطر زبائنهمو كسبت المال بجد لكل الدب الجياع واجهوا أسوأ من ذلك، عندما يدرك المستثمر السلبي أن الدب هو تناول طعامه، استراتيجيته تدعو له أن تفعل شيئا في محاولة ل ستانش له الخسائر، لئلا يفتقد انتعاش ماركيترسكوس. لا تضحك الخبراء السلبيين المفقودين منطق مخاطر التعرض السوق التعرض الكامل للسوق هو ندش محفوفة بالمخاطر حتى خلال أسواق الثور ندش لأنه يزيد من خطر السحب. هناك فرق مادي بين الخسارة الفعلية والتراجع. الخسارة الفعلية مؤلمة ولكن عملية الشفاء تبدأ بمجرد أن يدرك المستثمر الخسارة. السحب، من ناحية أخرى، هو مثل الجرح مفتوحة. وهو يمثل الألم من حيازة الأسهم عندما تحول الأسواق ضدنا. يستمر الألم في النمو مع كل انخفاض السعر الإضافي. التعرض للأسواق غير مؤكدة وغير ودية هو أكثر ضررا للمستثمرين الصحة النفسية من الخسائر الفعلية هي محافظهم. ويوضح الشكل 2 مدة السحب وحجمه بالنسبة لنظامي ماك. خطوط الأزرق هي ماك لمدة 6 أشهر والأخضر هي 23 شهرا. ويبلغ متوسط ​​السحب على النظامين 2 و 4 في المائة على التوالي. وكانت عمليات السحب بأكثر من عشرة في المائة نادرة خلال فترة ال 138 سنة. وبالمقارنة، كان متوسط ​​السحب من نظام الشراء والاستحواذ مؤلما بنسبة 26 في المائة. ويبين الشكل 2 أن نظام ماك لن يعرض المستثمرين إلى سوق غير ودية لأكثر من بضعة أشهر في المرة الواحدة. على العكس من ذلك، يمكن شراء وشراء تحت الماء لأكثر من عشرة أو حتى خمسة وعشرين عاما قبل التعادل، كما هو مبين في الشكل 5 في بلدي لدكووميسينغ من رديقو المقال. إن المعاناة النفسية للمعاناة في بيئة سوق معادية لمثل هذه الفترة الطويلة من الزمن لا يمكن تصورها. وتعرض الاستثمارات النشطة مخاطر تعرض السوق أقل بكثير من نهج الشراء والاستمرار، سواء من حيث الحجم أو من حيث الانسحاب. ما هو المعسكر الذي تفضله الانضمام إلى مقايضات الأداء السنوي ماركويتزرسكوس كفاءة الحدود هو وسيلة مفيدة لمقارنة الأداء الشهري لأنه يظهر مقايضة المخاطر المكافأة على الرسم البياني واحد. ويبين الشكل 3 العائدات الشهرية السنوية (المكافأة) مقابل الانحرافات المعيارية للعوائد الشهرية السنوية (المخاطر). للحفاظ على الرسم البياني واضح، تظهر فقط ماك لمدة 6 أشهر (المربعات الخضراء) مقابل شراء وشراء (المربعات الحمراء) القياسي. الحدود الفعالة تقع في الجزء العلوي الأيسر من الرسم البياني حيث تقع معظم المربعات الخضراء. وهذا يعني أن العائدات السنوية لشركة ماكرسكوس أعلى عموما من عائدات الشراء والشراء عند نفس مستوى المخاطر. الأجزاء غير المرغوب فيها من الرسم البياني (أسفل واليمين) هي في الغالب تحتلها المربعات الحمراء. كل ما عدا واحدة من سنوات التقلب عالية للغاية باللون الأحمر. إذا كانت ماركويتز تفضل الاستثمارات في الحدود الفعالة. فإنه يفضل بالتأكيد نظام ماك إلى نهج الشراء والاستمرار. درسنوت نظرية نظرية حديثة تدعو إلى علاقات مطلقة بين العائد والمخاطر وبالتالي أي استثمار يقدم عوائد عالية مع مخاطر منخفضة يجب أن يكون معيبا. وعلى العكس من ذلك، فإن نظرية الحافظة الحديثة لا تفترض أن المخاطر الجوهرية العالية هي سمة متأصلة في الاستثمارات ذات العائد المرتفع. وبدلا من ذلك، فإنه يشير ببساطة إلى أن المستثمرين العقلانيين سوف يطلبون منطقيا الحصول على علاوة إضافية للمخاطر للتعويض عن المخاطر الإضافية التي يتعرضون لها. أداء نظام ماك سليم من الناحية النظرية. استنادا إلى مقايضات المخاطر والعائد المعروضة في الشكل 3. لن يشترك أي مستثمر عقلاني في نظام الشراء والإحتفاظ لأنه لا يوفر علاوة مخاطر كافية للتعويض عن تقلباته الهائلة. مقارنات الأداء الشهري مقارنات الأداء الشهرية بين لجنة الهدنة العسكرية وطريقة الشراء والاحتفاظ هي أفضل صورة مع الرسم البياني. مرة أخرى، وأظهر فقط ماك لمدة 6 أشهر للحفاظ على الرسم البياني مقروءا. ويبين المحور الأفقي في الشكل 4 زيادات مختلفة في نسبة التغير الشهرية. المحور العمودي يبني عدد مرات حدوث كل من هذه الزيادات في 1،659 شهرا. وعلى الجانب الإيجابي للعائد من التوزيع، فإن المربعات الخضراء تستحوذ على جميع الأشهر الفائزة في الأسواق، بما في ذلك عدد قليل من التجمعات القوية غير العادية التي تتراوح بين 10 و 30 في المائة. عندما تكون الأسواق صعودية، فإن نظام ماك لا يغيب عن أفضل الأشهر. وعلى الجانب السلبي للعودة، توجد فجوة كبيرة بين النظامين. نظام ماك قادر على تخطي الأسواق بشكل أنيق خلال معظم الأشهر الخاسرة. يتم الاحتفاظ العائدات من كل هذه الأشهر السيئة بأمان نقدا كما ينعكس في مربع أخضر واحد العائمة في أعلى جدا من المحور الرأسي. وتتعرض العديد من المثلثات الحمراء لأسوأ من 15 في المائة من الخسائر، في حين أن المربعات الخضراء نادرا ما تتكبد خسائر تزيد عن خمسة في المائة. ويبين الشكل 4 بيانيا كيف يدق نظام ماك لمدة 6 أشهر الأسواق. ليس هناك خرافة إذا كان النظام يمكن تجنب باستمرار الخاسرين ولكن البقاء مع الفائزين 1،659 مرات أكثر من 138 عاما. الكأس المقدسة أو خرافة أنا لا أحاول إقناع أي شخص أن نظام ماك هو الكأس المقدسة. في الواقع، اكتشفت قيود ماكرسكوس عند تقييم أدائها العقدية، والتي سوف نناقش في الجزء 3. لا تنزعج ما حاولت أن نقل هو أن جميع المطالبات ينبغي أن تعامل كالفرضيات حتى تثبت من قبل أدلة موضوعية - حتى ادعاء مقدس كما عقيدة الاستثمار السلبي البارزة. ولعل مبدأ الاستثمار والشراء المقبول عموما هو مجرد خرافة ثيودور وونغ تخرج من معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا مع درجة بسي و مسي. وكان المدير العام لعدة شركات فورتشن 500 تصميم أجهزة الاستشعار للتطبيقات الفضائية والعسكرية. بدأ شركة التكنولوجيا الفائقة من خلال لبو في شراكة مع شركة الأسهم الخاصة. وهو الآن يتشاور مع أفضل الممارسات الإدارية والاستثمارية. أثناء دراسته للحصول على ماجستير في إدارة الأعمال، اكتشف أن شغفه الحقيقي كان في أبحاث الاستثمار. فهو يجمع بين تحليلات الهندسة مع النمذجة الاقتصاد القياسي لتعزيز تحليل الاستثمار الكمي. وهو يسعى للحصول على عائدات مطلقة من خلال إدارة المخاطر النشطة في كل من الأسواق الصاعدة والأسفل. يمكن الوصول إليه في. Orginally بابليشيد جوون 16، 2009 إن أدفيسور بيرسبكتيفس أبرز الحائزين على جائزة نوبل في الاقتصاد غالبا ما تشير إلى مجموعة كبيرة من الأدلة التي تدعم فرضية السوق الفعالة (إمه)، التي تنص على أنه لا يمكن لأحد أن يضرب الأسواق على مدى فترة طويلة سحب. العديد من الخبراء الماليين المعروفين تعلن كذلك أن الاستثمار السلبي في مؤشر متنوع مثل SampP500 هو الطريقة المعقولة الوحيدة لإدارة المال. أحترم آرائهم ولكنني غير قادر على التحقق من مطالباتهم. من خلال فحص الأدلة، وأظهر أن نظام كروسوفر المتوسط ​​المتحرك (ماك) يوفر لمحة عالية المخاطر والعائد لاستراتيجية شراء وعقد. اختبرت أبسط شكل من أشكال الاستثمار النشط، نظام ماك، مقابل نهج شراء وعقد على مؤشر العائد الإجمالي SampP500 من يناير 1871 إلى أبريل 2009. مع أي استخراج البيانات أو النظم الأمثل، بحيث أن أي شخص تحليل نفس قاعدة البيانات SampP500 قد اتخذت نفس القرارات الاستثمارية، وهذا النظام الأساسي الاتجاه التالي يدق الأسواق. كيف تجرؤ على تحدي كانون المالية مع بدعة مثل ضرب الأسواق التي من المؤكد أن يستجيب الخبراء. لا بد لي من العثور على الكأس المقدسة، وإلا فإن منطق شراء وشراء معيبة قبل أن أواصل، اسمحوا لي أن أخص النتائج الرئيسية في الجزء 1. اختبرت أطوال متوسط ​​متحركة مختلفة من 2 أشهر إلى 23 شهرا. ومن خلال مقارنة نتائج أفضل فئة (6 أشهر) وأسوأ فئة (23 شهرا) بمؤشر الشراء والشراء، يمكنني إجراء تقييم موضوعي لنظام ماك ككل بالنسبة إلى الأسواق. أداء ماك التي تغلب على معايير شراء وشراء باللون الأخضر تلك التي لا تكون باللون الأحمر. معدل النمو السنوي المركب هو معدل النمو السنوي المركب. قيمة رأس المال الطرفية هو مقدار الاستثمار 1 في يناير 1871 سوف ينمو إلى نهاية أبريل 2009. العائد المعدل للمخاطر هو متوسط ​​العائد الشهري السنوي مقسوما على الانحراف المعياري للعوائد السنوية. الانخفاض هو النسبة المئوية لانخفاض قيمة الأسهم من ذروتها في الآونة الأخيرة. الأداء الكلي مقابل الأداء الدوري يقارن الجدول أعلاه الأداء الإجمالي على مدى 138 سنة. ولكن النتائج الإجمالية ليست المعلومات الوحيدة ذات الصلة بالاستثمار. كنت تريد أن تعرف الأداء الدوري كذلك. على سبيل المثال، كيف كان أداء الأنظمة خلال الأسواق الدببة كم مرة وكيف بوحشية تحولت الأسواق ضدك عندما نظم لك النظام للبقاء في الدورة ما هي العروض الشهرية والسنوية والعقدية دعونا أولا معرفة أي نظام يحمي لنا أفضل من غضب الأسواق الدب. وتظهر ثلاثة منحنيات النمو في الشكل 1. والأحمر هو معيار الشراء والشراء. ويظهر من خلال المنحنى الأزرق والأخضر، على التوالي. يمثل كل منحنى كيف ينمو الاستثمار الأولي مع مرور الوقت. ويفضل منحنى سلس ومرتفع. استثمرت جميع المستثمرين الثلاثة 1 في مؤشر العائد الإجمالي SampP500 في يناير 1871. إعادة شراء وشراء استثمار أرباحه في جميع الأوقات. ولم يقم المستثمران النشطان بإعادة استثمار أرباحهما إلا عندما كان مؤشر SampP500 فوق متوسطه المتحرك، لكنهما حافظا على عائدات نقدية لا تحمل فائدة. الشكل 1 لا يظهر فقط الذي يفوز الاستثمار السباق في تراكم الثروة (6- الشهر ماك)، ولكن يوضح أيضا بيانيا كيف تلعب النظم الثلاثة في الأسواق الدب التاريخية. سوف ماك لن تحصل على الخروج في كل ذروة السوق، لكنها قد حافظت على بعض إن لم يكن معظم ثروتك المتراكمة. وعلى النقيض من ذلك، قام المستشارون السلبيون بتسليم أموالهم بكل جدية إلى كل جائع تحملهم أسوأ من ذلك، عندما يدرك المستثمر السلبي أن الدب يأكل غداءه، فإن استراتيجيته تدعوه إلى عدم القيام بأي شيء لمحاولة إقناعه الخسائر، لئلا يغيب عن انتعاش الأسواق. لا تضحك الخبراء السلبيين مفقودين منطق مخاطر التعرض للسوق مخاطر السوق الكاملة هي محفوفة بالمخاطر حتى خلال أسواق الثور لأنه يزيد من خطر السحب. هناك فرق مادي بين الخسارة الفعلية والتراجع. الخسارة الفعلية مؤلمة ولكن عملية الشفاء تبدأ بمجرد أن يدرك المستثمر الخسارة. السحب، من ناحية أخرى، هو مثل الجرح مفتوحة. وهو يمثل الألم من حيازة الأسهم عندما تحول الأسواق ضدنا. يستمر الألم في النمو مع كل انخفاض السعر الإضافي. التعرض للأسواق غير المؤكدة وغير الودية هو أكثر ضررا على الصحة النفسية للمستثمرين من الخسائر الفعلية هي محافظهم. ويوضح الشكل 2 مدة السحب وحجمه بالنسبة لنظامي ماك. خطوط الأزرق هي ماك لمدة 6 أشهر والأخضر هي 23 شهرا. ويبلغ متوسط ​​السحب على النظامين 2 و 4 في المائة على التوالي. وكانت عمليات السحب بأكثر من عشرة في المائة نادرة خلال فترة ال 138 سنة. وبالمقارنة، كان متوسط ​​السحب من نظام الشراء والاستحواذ مؤلما بنسبة 26 في المائة. ويبين الشكل 2 أن نظام ماك لن يعرض المستثمرين إلى سوق غير ودية لأكثر من بضعة أشهر في المرة الواحدة. على العكس من ذلك، يمكن أن يكون شراء وشراء تحت الماء لأكثر من عشرة أو حتى خمسة وعشرين عاما قبل التعادل، كما هو مبين في الشكل 5 في مقالتي المفقودة. إن المعاناة النفسية للمعاناة في بيئة سوق معادية لمثل هذه الفترة الطويلة من الزمن لا يمكن تصورها. وتعرض الاستثمارات النشطة مخاطر تعرض السوق أقل بكثير من نهج الشراء والاستمرار، سواء من حيث الحجم أو من حيث الانسحاب. ما هو المعسكر الذي تفضله الانضمام إلى مقايضات الأداء السنوي ماركويتزز إفيسيانت فرونتيه هو وسيلة مفيدة لمقارنة الأداء الشهري لأنه يظهر مقايضات المخاطر والمكافآت على رسم تخطيطي واحد. ويبين الشكل 3 العائدات الشهرية السنوية (المكافأة) مقابل الانحرافات المعيارية للعوائد الشهرية السنوية (المخاطر). للحفاظ على الرسم البياني واضح، تظهر فقط ماك لمدة 6 أشهر (المربعات الخضراء) مقابل شراء وشراء (المربعات الحمراء) القياسي. الحدود الفعالة تقع في الجزء العلوي الأيسر من الرسم البياني حيث تقع معظم المربعات الخضراء. ويعني ذلك أن العائدات السنوية للمرآز تكون عموما أآبر من عائدات الشراء والشراء عند نفس مستوى المخاطر. الأجزاء غير المرغوب فيها من الرسم البياني (أسفل واليمين) هي في الغالب تحتلها المربعات الحمراء. كل ما عدا واحدة من سنوات التقلب عالية للغاية باللون الأحمر. إذا كانت ماركويتز تفضل الاستثمارات في الحدود الفعالة. فإنه يفضل بالتأكيد نظام ماك إلى نهج الشراء والاستمرار. لا تدعو نظرية الحافظة الحديثة إلى الارتباط المطلق بين العائد والمخاطر وبالتالي يجب أن يكون أي استثمار يقدم عوائد عالية ذات مخاطر منخفضة معيبا. وعلى العكس من ذلك، فإن نظرية الحافظة الحديثة لا تفترض أن المخاطر الجوهرية العالية هي سمة متأصلة في الاستثمارات ذات العائد المرتفع. وبدلا من ذلك، فإنه يشير ببساطة إلى أن المستثمرين العقلانيين سوف يطلبون منطقيا الحصول على علاوة إضافية للمخاطر للتعويض عن المخاطر الإضافية التي يتعرضون لها. أداء نظام ماك سليم من الناحية النظرية. استنادا إلى مقايضات المخاطر والعائد المعروضة في الشكل 3. لن يشترك أي مستثمر عقلاني في نظام الشراء والإحتفاظ لأنه لا يوفر علاوة مخاطر كافية للتعويض عن تقلباته الهائلة. مقارنات الأداء الشهري مقارنات الأداء الشهرية بين لجنة الهدنة العسكرية وطريقة الشراء والاحتفاظ هي أفضل صورة مع الرسم البياني. مرة أخرى، وأظهر فقط ماك لمدة 6 أشهر للحفاظ على الرسم البياني مقروءا. ويبين المحور الأفقي في الشكل 4 زيادات مختلفة في نسبة التغير الشهرية. المحور العمودي يبني عدد مرات حدوث كل من هذه الزيادات في 1،659 شهرا. وعلى الجانب الإيجابي للعائد من التوزيع، فإن المربعات الخضراء تستحوذ على جميع الأشهر الفائزة في الأسواق، بما في ذلك عدد قليل من التجمعات القوية غير العادية التي تتراوح بين 10 و 30 في المائة. عندما تكون الأسواق صعودية، فإن نظام ماك لا يغيب عن أفضل الأشهر. وعلى الجانب السلبي للعودة، توجد فجوة كبيرة بين النظامين. نظام ماك قادر على تخطي الأسواق بشكل أنيق خلال معظم الأشهر الخاسرة. يتم الاحتفاظ العائدات من كل هذه الأشهر السيئة بأمان نقدا كما ينعكس في مربع أخضر واحد العائمة في أعلى جدا من المحور الرأسي. وتتعرض العديد من المثلثات الحمراء لأسوأ من 15 في المائة من الخسائر، في حين أن المربعات الخضراء نادرا ما تتكبد خسائر تزيد عن خمسة في المائة. ويبين الشكل 4 بيانيا كيف يدق نظام ماك لمدة 6 أشهر الأسواق. ليس هناك خرافة إذا كان النظام يمكن تجنب باستمرار الخاسرين ولكن البقاء مع الفائزين 1،659 مرات أكثر من 138 عاما. الكأس المقدسة أو خرافة أنا لا أحاول إقناع أي شخص أن نظام ماك هو الكأس المقدسة. في الواقع، اكتشفت قيود ماك عند تقييم أدائها العقدية، والتي سوف نناقش في الجزء 3. لا تنزعج ما حاولت أن نقل هو أن جميع المطالبات ينبغي أن تعامل كالفرضيات حتى تثبت من قبل أدلة موضوعية - حتى ادعاء مقدس كما عقيدة الاستثمار السلبي البارزة. ولعل مبدأ الاستثمار والمقبولة المقبول عموما هو مجرد خرافة الملاحة آخر الأفكار المميزة تنويه: المعلومات المقدمة على هذا الموقع هو لأغراض البحث والتعليمية فقط ولا تشكل التماس لشراء أو بيع أي أوراق مالية. التعبيرات المستخدمة مثل شراء، بيع، صاعد، أو الهبوطي، وما إلى ذلك هي علامات البحث ولا ينبغي اعتبارها توصيات الاستثمار. تسو الاستشارية لا يمكن أن تضمن صحة نتائج البحوث ولا دقة مصادر البيانات المستخدمة. ولا يمكن افتراض أن الأداء السابق من الاختبار الخلفي سائد في المستقبل. أي شخص يستخدم محتويات هذا الموقع يفعل ذلك فقط على مسؤوليته الخاصة. لا تتحمل شركة تسو الاستشارية أي مسؤولية من أي نوع فيما يتعلق بأي منها. تسو أدفيسوري 2009 - 2014Tag أرتشيفس: موفينغ أفيراج كروس أوفر إن النتائج المعاد اختبارها غالبا ما تبدو جيدة على الورق لأن الأداء الممتاز يمكن أن يأتي من منحنى المناسب. إذا كان هذا هو الحال، ثم نموذج الكأس المقدسة بلدي لم يصمد أمام اختبار الزمن. ولكن خلال ال 32 شهرا التي انقضت منذ نشره، كان المستثمرون الذين استجابوا لنصيحته قد تفوقوا على السوق على أساس تعديل المخاطر. عرضت نموذج الكرازة المقدسة في سلسلة من ثلاثة أجزاء بعنوان المتوسط ​​المتحرك - الكأس المقدسة أو حكاية خرافية (الجزء 1. الجزء 2. الجزء 3) منذ ما يقرب من ثلاث سنوات. يتيح مراجعة الأساس المنطقي وراء منهجيتي، وكيف يعمل الكأس المقدسة والنتائج خارج العينة منذ نشره. الكأس المقدسة ليست توقيت السوق استشهد أكاديميا، والأدلة التجريبية يفضل تقليديا شراء والاستمرار على استراتيجيات الاستثمار النشطة أو التكتيكية. هذا الدليل يدل على أن لا أحد يدق السوق على المدى الطويل. ولكن هذا الاستنتاج هو الصحيح فقط إذا كان المدى الطويل يعني من 1940s إلى 1990s، الفترة التي تم إجراء معظم هذا البحث. والمشكلة هي أن هذا الاستنتاج كان متحيزا من خلال البيانات شديدة الانحراف. وشملت هذه الفترة دورتين ثورتين مذهلتين (1940 إلى 1966 و 1982 إلى 1999). وكان الاستنتاج الأنسب كان، شراء وعقد في أسواق الثور. أسلوب الكأس المقدسة يلتقط أكبر قدر ممكن من أسواق الثور، مع تجنب أسوأ دورات السوق الدب. ونتيجة لذلك، فإنه يتفوق على الشراء والاحتفاظ على أساس معدل العائد على المخاطر في كل من الثور والأسواق الدب. عادة ما يتم تفسير توقيت السوق على أنه مرادف لنقاط تحول السوق. من خلال هذا التعريف، أنا لست توقيت السوق. لا أستطيع توقع نقاط تحول السوق مقدما. إن مفهومي لتوقيت السوق يشبه الرصد الجوي. ونحن لسنا بحاجة إلى التنبؤ بالطقس مسبقا، ولكن يجب أن نكون ملتزمين بأنماط الطقس المتغيرة باستمرار وأن نكون مستعدين للعمل وفقا لذلك. لاكتشاف وتتبع التغيرات الجوية، يستخدم خبراء الأرصاد الجوية أجهزة قياس درجة الحرارة، بارومتر، ونماذج الكمبيوتر. لمراقبة مناخ الاستثمار، يمكنني استخدام نماذج توقيت السوق. كنموذج التوقيت الفني، نموذج الكأس المقدسة لا يقدم تنبؤات. ويتبع اتجاهات الأسعار. في المقالات المستقبلية، وسوف أقدم أنواع أخرى من نماذج توقيت التي تحركها العوامل الأساسية، الاقتصاد الكلي، دوري، والموسمية. هذه المقاييس البيئية تمكن واحد لتقييم أفضل مناخ الاستثمار. كيف يعمل نموذج الكأس المقدسة يعمل نموذج الكرازة المقدسة هو ستة أسابيع الأسي المتوسط ​​المتحرك كروس نظام (إماك). يمكنني استخدام البروفيسور روبرت شيلرز سامب 500 سلسلة البيانات كمولد إشارة، لأنه يحتوي على تاريخ طويل يعود تاريخها إلى عام 1871 ولأنه يمكن الوصول إليها للجمهور. يتحول نموذج الكأس المقدسة إلى صعود عندما يعبر شيلر سامب 500 فوق المتوسط ​​المتحرك ل 6 أشهر و هبوطي عندما يعبر أدناه. عندما يتحول النموذج إيجابيا، يستثمر المرء في مؤشر سامب 500 الإجمالي للعائدات ويجمع الأرباح عندما يصبح سلبيا، يبيع واحد سامب 500 ويضع العائدات نقدا. للحصول على وصف تفصيلي لنموذجي، يرجى الرجوع إلى السلسلة المكونة من ثلاثة أجزاء والتي ربطتها في المقدمة. وليس نيتي تعزيز الكأس المقدسة كأداة تجارية الماضي الأداء لا يمكن أن يفترض أن تسود في المستقبل. يستخدم الكأس المقدسة كدليل مضاد، لدحض الادعاء بأن الشراء والاستمرار هو استراتيجية الاستثمار المنطقية الوحيدة. يثبت الكأس المقدسة أن واحدا يمكن أن تغلب على السوق من خلال اتباع الاتجاهات، وليس عن طريق التنبؤ نقاط تحول السوق. بعد مقالاتي عام 2009، تلقيت تعليقات ممتازة من العديد من القراء. تم تضمين اثنين من اقتراحاتهم في هذا التحديث. وكان مؤشر شيلر الذي استخدمته سابقا يستند إلى المعدل الشهري للإغلاق اليومي ل سامب 500، وعلى هذا النحو، فإنه لم يكن وسيلة قابلة للتداول. كان أول صقل لي استخدام أسعار إغلاق سامب 500 الشهرية من الترا المالية التي يعود تاريخها إلى عام 1942 في حسابات الأداء. قبل عام 1942 (عندما كانت البيانات أولتراس غير متوفرة)، تم حساب الأداء مع مؤشر شيلر. وشمل التنقيح الثاني عائدات المبيعات. وبدلا من النقد، وضعت العائدات بعد كل إشارات البيع في سندات الخزانة لمدة 90 يوما من عام 1934 إلى الحاضر وفي سندات الخزانة العشرية قبل عام 1934. نتائج محدثة من 1871 إلى 2012 إشارات الكأس المقدسة إشارات على كامل 140 سنة تظهر الشرائح الخضراء فترات عندما كان مؤشر شيلر فوق المتوسط ​​المتحرك لمدة ستة أشهر، بينما يشير اللون الوردي إلى فترات تنفق تحت هذا المتوسط. يظهر الخط الأزرق في الشكل 2 القيمة التراكمية للمحفظة التالية نموذج الكأس المقدسة، وقيمته تقوم على ثلاثة عوامل مساهمة: الأرباح الرأسمالية من الكأس المقدسة شراء إشارات، إعادة استثمار الأرباح في حين أن في الأسواق، والعائدات من سندات الخزانة بعد نماذج بيع إشارات. ومن المتوقع أن يرتفع الاستثمار 1 في عام 1871 إلى 1.3 مليون بحلول شباط / فبراير 2012، وهو معدل نمو سنوي مركب قدره 10.6 (هذه الاستراتيجية موضحة بالمنحنى الأزرق). على سبيل المقارنة، 1 اشترى وعقد مع إعادة استثمار أرباح (المنحنى البرتقالي) بلغ فقط 164،000 خلال نفس الفترة، بمعدل نمو سنوي مركب قدره 8.9. وهذا يمثل فجوة قدرها 162 نقطة أساس في معدل العائد السنوي على مدى 140 عاما. بالإضافة إلى عوائد أعلى، كما قدم نموذج الكأس المقدسة مخاطر أقل بكثير (تقلبات) يقاس الانحراف المعياري. وكان الانحراف المعياري السنوي لنظام الكأس المقدسة 10.5، وهو 500 نقطة أساس أقل تقلبا من شراء وعقد، مما أسفر عن انحراف معياري 15.3. وقد تقلص الكأس المقدسة ما كان يمكن أن يكون خسائر مدمرة من الأسواق الدب، وسمح للأرباح بالعمل خلال أسواق الثور، وتحقيق الهدفين الأكثر أهمية في إدارة الأموال: الحفاظ على رأس المال في الأوقات السيئة وزيادة رأس المال في الأوقات الجيدة. النتائج خارج العينة من حزيران / يونيو 2009 إلى شباط / فبراير 2012 كيف كان الكأس المقدسة يتأرجح في سوق الدب العلماني الحالي الحالي، والأهم من ذلك كيف فعلت في 32 شهرا منذ نشره الشكل 3 بتحديث إشارات الكأس المقدسة من يونيو 2000 إلى فبراير 2012، مع السهم الأزرق بمناسبة الشهر عندما نشرت منظور المنظور لأول مرة الكأس المقدسة. جميع الإشارات إلى يمين العلامة تمثل بيانات خارج العينة، بما في ذلك النتائج الحالية. وإذا كان الأداء التاريخي الواعد للاختبار الخلفي مجرد نتاج لمنحنى المناسب، ينبغي أن تكون نتائج البيانات خارج العينة أسوأ بشكل ملحوظ. وكان هناك سوقان صغيران خلال فترة 32 شهرا خارج العينة، واحدة في عام 2010 وواحدة في عام 2011. وتغلبت الكأس المقدسة على كليهما. لم يبيع في قمم، ولكن بعد ذلك ليس من المتوقع أن يتبع نظام الاتجاه التالي. وواصلت الكأس المقدسة ببساطة توفير الحماية من المخاطر السلبية والحفاظ على رأس المال خلال الأوقات السيئة. ويبين الشكل 3 أيضا أن استراتيجية الكأس المقدسة إنجاز هدفها الثاني، والبقاء في اللعبة في الأوقات الجيدة. إشارات الشراء لم تتزامن مع قيعان السوق، ولكن بمجرد تأكيد التجمعات اتبعت إشارات شراء. وجاءت أحدث إشارة شراء في ديسمبر 2011، قبل تكثيف يناير كانون الثاني / فبراير زيادة. ويقارن الشكل 4 النتائج التراكمية للكأس المقدسة خلال هذه الفترة إلى مؤشر سامب 500 الإجمالي للعائد مع إعادة توزيع الأرباح. ويفترض أن يبدأ كل من الاستراتيجيتين ب 000 1 في كانون الثاني / يناير 2000. ومرة ​​أخرى، يصور السهم الأزرق الفترة خارج العينة. لم تتجنب الكأس المقدسة فقط كل من انهيار دوت كوم والانفجار تحت رئيس الوزراء، كما أنها خففت ضربات 2010 وتصحيحات السوق 2011. ومنذ حزيران / يونيه 2009، بلغ معدل النمو السنوي المركب للكأس المقدسة وشراءها 15.3 و 18.4 على التوالي. عرض الكأس المقدسة انحراف معياري سنوي أقل بكثير من 11.3 من سامب 500s 15.8. اثنان وثلاثون شهرا من الأداء الحي يدل على أن هذا النظام متابعة الاتجاه بسيطة استمرت لإضافة قيمة. نهج منضبط للاستثمار كيف يمكن للمرء أن يذهب نحو بناء نماذج التوقيت التي تراقب مناخ الاستثمار للبدء في الإجابة على هذا السؤال، ويبدأ من خلال تحديد العوامل التي تكمن وراء نجاح نماذج الكأس المقدسة. الكأس المقدسة هو النموذج الفني الذي يتبع اتجاهات الأسعار، ولكن هذه الميزات تنطبق أيضا على نماذج تكتيكية أخرى التي رصد الموسمية، والمشاعر، والاقتصاد الكلي والإحصاءات الأساسية. السمات المشتركة المشتركة بين جميع نماذج العمل هي: البساطة. المتوسط ​​المتحرك كروسوفر هو أبسط نظام يمكن توظيفه. في تصميم هندسة النظم، وعدد من وسائط الفشل المحتملة مرتبطة مباشرة إلى تعقيد النظام. في الفيزياء الحديثة، يتم قبول البساطة والأناقة كمساهمين مهمين في البراهين على المفاهيم. مرارا وتكرارا، قد تظهر نماذج معقدة وعدا كبيرا، ولكنها أبسط وأنظم النظم التي تثبت في نهاية المطاف أن لها أهمية دائمة. المنطق المنطقي. بعد اتجاهات السوق تناشد تلك الحس السليم. جميع نماذج موثوقة مرساة على منطق الصوت. البساطة دون المبرر ساذجة. قد يكون بار بول بارومتر بسيط وحتى تبدو جيدة إحصائيا، ولكن ليس هناك منطق وراء ذلك. نماذج جيدة لا تتطلب دعم النظريات المتقدمة أو خوارزميات معقدة، ولكن يجب أن يكون لها سبب السبب والنتيجة. الوضوح القائم على القواعد. قواعد باسل من الكأس المقدسة هي الأسود والأبيض. كونها بسيطة ومنطقية لن تكون كافية. ويجب أن يسفر الأساس المنطقي عن قواعد واضحة وقابلة للتنفيذ. إذا لم نتمكن من كتابة قواعد بزيل التي يمكن للكمبيوتر تجميعها، ليس لدينا نموذج قائم على القواعد. الهدف، والنماذج الكمية ليس لها مجال للتفسير أو الغموض. وتكون الإشارات إما إيجابية أو سلبية، دون تصفيات أو شروط أو استثناءات. حجم العينة كافية. تم اختبار الكأس المقدسة على مدى 140 عاما أكثر من حجم العينة كافية. على النقيض من هذه العينة مع أن دعم المطالبة بأن لا أحد يدق السوق على المدى الطويل. إذا قام الباحثون بتمديد قاعدة البيانات الخاصة بهم إلى ما بعد فترة الدراسة من 1940 إلى 1999، فإنهم كانوا قد توصلوا إلى استنتاجي: إن الشراء والاستمرار لم يعمل إلا في أسواق الثور. بيانات كافية. وبالمثل، لأن فترة الدراسة التي تقع على أدلة بلدي تشمل الثور ودورات الدب متعددة، فإنه يمثل مجموعة مناسبة من البيانات الأساسية التي تستند إلى الاستنتاجات. ومن الأمثلة على البيانات غير الملائمة الممارسة الشائعة جدا المتمثلة في تطبيق النظرية الاقتصادية على الركود الكبير باستخدام بيانات من التعافي بعد الحرب العالمية الثانية. وكان الركود الكبير هو ركود في الميزانية العمومية الذي يوازي فقط الكساد الكبير. وکانت جمیع فترات الرکود الأخرى في فترة ما بعد الحرب العالمیة الثانیة (وي-إيي) رکود دورة الأعمال. كانوا اثنين من الوحوش المختلفة. وجود نماذج بسيطة تستند إلى قواعد تعتمد على الحس السليم مع البيانات الداعمة الكافية والمناسبة ليست سوى نصف المعركة. ويكمن التحدي الحقيقي في التنفيذ. وكان نهج الرئيس ريغان إلى الاتحاد السوفياتي الثقة، ولكن تحقق. إذا كنا ترسي ثقتنا على نماذج توقيت بسيطة ومنطقية وموضوعية، يمكننا سحب بجرأة الزناد التنفيذ. نماذج توقيت هي الأدوات. الانضباط في تنفيذها يجعل المال. نيد دافيس، في كتابه كونه الحق أو كسب المال. اعترف أن أكبر عيب له كمدير المال هو أنه يميل إلى السماح له الأنا الشخصية تؤثر على وجهة نظره السوق. ما هو علاجه وقال انه يعهد نظرته السوق لنماذج توقيت الرياضية. إن الانضباط الصارم الذي قدموه سمح له أن يأخذ نهجا موضوعيا، مع تجنب محاولة الحمقى في محاولة للتغلب على السوق على التخمين وحده. مع الأدوات المناسبة، كان ديفيس قادرا على رؤية الماضي الحكمة الأكاديمية التقليدية التي شراء و عقد هو الخيار الوحيد. هل أنت إذا كان هناك وقت مناسب للنظر في نهج جديد للاستثمار، الإعلان عن شركة صناديق الاستثمار المشترك أعلن في العدد الأخير من مجلة التخطيط المالي، عندما القديمة قد أثبتت ذلك. لثانية، اعتقدت أنهم قد تخلوا أخيرا عن نهج شراء وشراء متعب (ب). اتضح أنها كانت مجرد تعزيز نوع جديد من صندوق المؤشر. ولا يزال الشراء والإمساك متجذرا بعمق في مجتمع التخطيط المالي، على الرغم من العديد من العيوب التي أوضحتها مقالاتي السابقة. على الرغم من أن العديد من المستشارين الماليين يعانون بشدة من ممارسات ب، هم يترددون في تغيير نهجهم. الذي يجرؤ على تحدي حكام الاستثمار مثل بوجل، سيجيل، و مالكيل الذين يؤيدون بشدة هذا المبدأ الاستثمار طويل الأمد الدراسات البحثية الأكاديمية تؤيد بأغلبية ساحقة ب. كيف يمكن أن يكون الجميع خاطئة ربما العلماء الاستثمار والباحثين الحق في الدعوة ب، ولكن لسبب خاطئ، كما سأشرح لاحقا. ولكن أولا، اسمحوا لي أن استعد للرد على بعض ردود الفعل مقالاتي السابقة وردت. ويسرني أن أعرف أن العديد من القراء قادرون على تكرار نتائجي. بحثي هو فقط مصداقية إذا كان يمر استعراض الأقران. ومع ذلك، واجه بعض القراء صعوبة في استنساخ أرقامي الدقيقة. يمكنني استخدام البروفيسور روبرت شيلرز SampP500 مؤشر في المقام الأول بسبب بياناته هو في متناول الجمهور، بحيث الحسابات بلدي يمكن التحقق. ولكن البروفيسور شيلر يخلق مؤشره الشهري عن طريق حساب متوسط ​​أسعار الإغلاق اليومية. إذا كنت تستخدم أسعار الإغلاق اليومية أو الشهرية الفعلية، سوف تحصل على نتائج مختلفة. كما استفسر العديد من المحللين عن التنفيذ الفعلي لنظام كروسوفر المتوسط ​​المتحرك (ماك). ولسجل، لا أعتزم تعزيز نظام ماك كأداة تجارية. هناك العديد من أنظمة التداول المستخدمة من قبل المديرين النشطين مع سجلات المسار ثبت. يمكنني استخدام ماك كمظاهرة لتحدي فكرة شعبية أنه لا يمكن لأحد أن تغلب على الأسواق على المدى الطويل. في العلم، لا يتطلب الأمر سوى مثال مضاد واحد لإبطال مبدأ، بغض النظر عن مدى ثباته. إن إرساء طريقة لتنفيذ أنظمة إدارة الاستثمار النشطة في ممارسة الأعمال تتجاوز نطاق مقالاتي. بالنسبة لأولئك المخططين الجدد في مجال أنظمة التداول القائمة على القواعد، نصيحتي هي العمل مع شركة استثمارية نشطة ذات السمعة الطيبة أو لاستخدام الاستشاريين ذوي الخبرة. انها لا تفعل ذلك بنفسك المشروع. يتيح إعادة النظر في تاريخ السوق اعتبارات التنفيذ جانبا، يتيح التحول إلى تحليل أكثر تفصيلا لنظام ماك، ونرى كيف أنها مقارنة مع البوسنة والهرسك قبل وبعد الكساد العظيم، وكذلك خلال كل من العقود ال 14 الماضية. ويوضح الشكل 1 فعالية نظام ماك لمدة 6 أشهر. أقدم تاريخ 138 سنة في مؤامرة من كل سبعين عاما لكل وضوح بصري أفضل. يتم فرض جميع إشارات الشراء والبيع على مؤشر SampP500 في لونين. وتظهر الشرائح الحمراء (البيع) فترات عندما كان المؤشر دون المتوسط ​​المتحرك لمدة 6 أشهر والأخضر (شراء) أعلاه. ويظهر المنحنى الأزرق تراكم الأسهم من ثلاثة عوامل مساهمة هي: المكاسب الرأسمالية الناتجة عن معاملات لجنة الهدنة العسكرية، وإعادة استثمار الأرباح، وفي الأسواق، والحفاظ على رأس المال نقدا أثناء الخروج من الأسواق. وفي عام 1871، كان من الممكن أن يصل الاستثمار في عام 1871 إلى 332 ألفا في حزيران / يونيه 2009. وبالمقارنة، فإن 1 استثمارا في إطار نهج الاستثمار في البورصة مع الأرباح التي أعيد استثمارها لم يحصل إلا على 000 105 خلال نفس الفترة. لاحظ أنه بدون إعادة استثمار الأرباح فإن استثمار واحد في مؤشر SampP500 نفسه يعود فقط 211 (من 4.44 في 1871 إلى 938 في يونيو 2009). قصة من فترتين كما رأينا، تحطم 1929 يعطي ماك ميزة على ب كما هو مبين في الشكل 1. أراد العديد من القراء أن يعرفوا كيف كان ماك قد حقق نجاحا إذا أزلنا أثر الكساد الكبير الذي لمرة واحدة. في الشكل 2. أظھر استثمارین منفصلین مع استثمار واحد في بدایة الفترتین السبعین. وفي الفترة من 1871 إلى 1940، عادت إستراتيجية ب إلى 100 ضعفا، وفازت شركة ماك بنسبة خمسة عوامل، وذلك في المقام الأول نتيجة لكسر الكساد الكبير. من 1941 إلى يونيو 2009، دون تأثير الكساد العظيم، كلا النظامين الحصول على 1000 أضعاف وربطة عنق في النهاية. ومع ذلك، تتفوق شركة ب على أداء ماك خلال معظم العقود السبعة. لذلك يمكنك أن تقول أن ب هو في الواقع لا تقبل المنافسة، إذا أسواق الدب مثل الكساد الكبير، وحظر النفط لعام 1974، فقاعة الإنترنت 2000، وانهيار رئيس الوزراء عام 2008 يمكن تجاهلها جميعا. ب يمكن اعتباره سوق الثور المقدسة الكأس. تشريح العقود دعونا دراسة تاريخ السوق في ضوء مختلف. في الجزء 2. قارنت الأداء الشهري والماكس لأجهزة ماك. ماك فاز ب على كلتا التهم. ولكن من خلال النظر في بيرفرومانس الشهرية وحتى السنوية قد تفوت الغابة للأشجار. ففحص الأداء العقدي، والفكر، واحد يكسب نظرة جديدة من منظور على المدى الطويل. ويبين الشكل 3 معدل النمو السنوي المركب (كاغر) حسب العقد. تغطي 138 عاما أربعة عشر عاما. يقارن الرسم البياني العلوي ب إلى ماك. الرسم البياني السفلي هو أكثر فائدة، لأنه يظهر صافي معدل نمو سنوي مركب (ماك ناقص ب). ومن بين أربعة عشر عقدا، تفوق شركة بريتيش بتروليوم أداء ماك في ستة فقط، وبهوامش صغيرة. خمسة من تلك العقود الستة وقعت بعد عام 1941. في تلك العقود عندما تفوق ماك على ب، الهوامش كبيرة جدا. وأخيرا، لأكثر من قرن من الزمن، فإن العقد الحالي هو العقد الوحيد الذي أظهرت فيه البوسنة والهرسك خسارة، على الرغم من أن العقد الحالي لم ينته بعد. الإمبراطور ليس لديه ملابس ذكرتها سابقا أن الباحثين على حق في تأييد البوسنة والهرسك، ولكنهم يفعلون ذلك لسبب خاطئ. ومن حقهم أن يكون لشركة ب سجل حافل على مدى ستة عقود. ولكن من الخطأ أن تعلن ب باعتبارها أفضل وسيلة للاستثمار في جميع الأوقات. (ب) أكثر من نصف الوقت في 138 عاما. كما أنها خاطئة عندما تبرر حججها مع نظريات مثل نظرية الحافظة الحديثة وفرضية السوق الفعالة. وكانت الأسواق فعالة جدا في جميع الأسواق الدب فلماذا لا ب العمل ثم التاريخ والمنطق بسيط يقول لنا لماذا ب لم تعمل في عقود عديدة قبل 40s، لماذا عملت لفترة طويلة بعد 40s، ولماذا توقف عن العمل منذ 2000. أنت لا تحتاج نظريات اقتصادية متقدمة لشرح واضح. بعد الحرب العالمية الثانية، أطلق الغرب، بقيادة الولايات المتحدة، قوة نظام السوق الحرة. وقد عززت الرأسمالية الابتكار التكنولوجي، مما عزز بدوره التوسع الاقتصادي العالمي. ونتيجة لذلك، تتمتع أسواق الأسهم بأقوى وأطول تقدم في تاريخ البشرية. وارتفعت أسواق الثور العلمانية غير المسبوقة بمقدار 1000 ضعفا واستمرت ستة عقود. وقد خلصت كل البحوث الأكاديمية التي ركزت على عصر ما بعد الحرب العالمية الثانية بشكل طبيعي إلى أنه لا يمكن لأحد أن يضرب الأسواق. لم يكن لدى نظريات السوق الفعالة سوى القليل من النجاح الذي حققته الشركات. كانت استراتيجية ب هو الكأس المقدسة ببساطة بسبب أسواق الثور العلمانية. ثم جاء عام 2000. وانخفضت الأسواق و ب تعثرت. وكان الباحثون الذين تعلقوا على ستة عقود من السجلات التي لا تشوبها شائبة مع الدعائم النظرية السليمة على ما يبدو محيرة. وبما أن أسواق الثور عادت دائما في الماضي، فإنها انتظرت، فقط للحصول على ضرب مرة أخرى في عام 2008. أنها لا تزال تعقد، والانتظار، والأمل. كمهندس محاط بعلماء ماليين وعباقرة استثمارية، أشعر بأن الولد الصغير يراقب الإمبراطور العاري في العرض. أنا أشير إلى واضح مع أي خوف من إحراج نفسي. قال الرئيس كلينتون مرة واحدة، اقتصادها، غبي I هولر، أسواق الثور، الأساتذة والحقيقة هي أن ب يعمل عجائب خلال التوسعات الاقتصادية، لكنه أداء أقل من خلال التباطؤ الاقتصادي أو تقلصات. إذا لم تكن هناك أسواق الدب، ب سيكون في الواقع الكأس المقدسة التنويع في الوقت المناسب نظرية الحافظة الحديثة يقول لنا عدم وضع كل ما تبذلونه من البيض في سلة واحدة. استراتيجية ب تدعو إلى عقد كل ما تبذلونه من البيض في سلة واحدة مستمرة من الزمن. هذا يبدو وكأنه اقتراح محفوف بالمخاطر بالنسبة لي. توقيت السوق ليس السحر. فهو يقلل من المخاطر من خلال التنويع الزمني. هناك أوقات لعقد، وهناك أوقات لأضعاف. إدارة الاستثمار النشطة مع توقيت السوق لا يعمل من خلال التنبؤ بالمستقبل، ولكن باتباع اتجاهات السوق الرئيسية. على سبيل المثال، اسمحوا لي أن أوضح كيف نظام ماك الشهر 6 الموصوفة في الجزء 1 والجزء 2 يدرك التنويع الزمني. ويبين الشكل 4 الفرق بين استثمار واحد في البوسنة والهرسك وفي لجنة الهدنة العسكرية في كانون الثاني / يناير 2000. كيف أجرى النظامان من خلال فقاعة الإنترنت لعام 2000 والانهيار النظامي لعام 2008، حتى حزيران / يونيه 2009 سمح لك أن تكون القاضي. نظام ماك لا يتنبأ الأسواق، فإنه يتبع الاتجاهات. أنها لا تبيع في قمم أو شراء في قيعان. لكنها فعالة في الحفاظ على الثروة في الأسواق الدب وتراكم الثروة في الأوقات الجيدة. الآن أنت تعرف لماذا أثبتت استراتيجية ب التي عملت بشكل جيد في الماضي بشكل جيد جدا منذ عام 2000. والسؤال هو ما إذا كنت تعتقد الثور العلماني من الماضي من المرجح أن يعود بعد انتهاء الركود الحالي. If you think that the next decades will not match the good fortune of the post-WWII era, you should start looking for an alternative investment approach. Originally Published June 16, 2009 in Advisor Perspectives Prominent Nobel laureates in economics often point to a large body of evidence that supports the Efficient Market Hypothesis (EMH), which states that no one can beat the markets over the long haul. Many renowned financial experts further declare that passive investing in a diversified index like the SampP500 is the only sensible way to manage money. أحترم آرائهم ولكنني غير قادر على التحقق من مطالباتهم. By examining the evidence, I show that the Moving Average Crossover (MAC) system offers a superior risk-return profile to a buy-and-hold strategy. اختبرت أبسط شكل من أشكال الاستثمار النشط، نظام ماك، مقابل نهج شراء وعقد على مؤشر العائد الإجمالي SampP500 من يناير 1871 إلى أبريل 2009. مع أي استخراج البيانات أو النظم الأمثل، بحيث أن أي شخص تحليل نفس قاعدة البيانات SampP500 قد اتخذت نفس القرارات الاستثمارية، وهذا النظام الأساسي الاتجاه التالي يدق الأسواق. كيف تجرؤ على تحدي كانون المالية مع بدعة مثل ضرب الأسواق التي من المؤكد أن يستجيب الخبراء. I must have found the Holy Grail, or else the buy-and-hold logic is flawed Before I continue, let me recap my key findings in Part 1. I tested different moving average lengths from 2-months to 23-months. ومن خلال مقارنة نتائج أفضل فئة (6 أشهر) وأسوأ فئة (23 شهرا) بمؤشر الشراء والشراء، يمكنني إجراء تقييم موضوعي لنظام ماك ككل بالنسبة إلى الأسواق. أداء ماك التي تغلب على معايير شراء وشراء باللون الأخضر تلك التي لا تكون باللون الأحمر. CAGR is the Compound Annual Growth Rate. قيمة رأس المال الطرفية هو مقدار الاستثمار 1 في يناير 1871 سوف ينمو إلى نهاية أبريل 2009. العائد المعدل للمخاطر هو متوسط ​​العائد الشهري السنوي مقسوما على الانحراف المعياري للعوائد السنوية. الانخفاض هو النسبة المئوية لانخفاض قيمة الأسهم من ذروتها في الآونة الأخيرة. الأداء الكلي مقابل الأداء الدوري يقارن الجدول أعلاه الأداء الإجمالي على مدى 138 سنة. ولكن النتائج الإجمالية ليست المعلومات الوحيدة ذات الصلة بالاستثمار. كنت تريد أن تعرف الأداء الدوري كذلك. على سبيل المثال، كيف كان أداء الأنظمة خلال الأسواق الدببة كم مرة وكيف بوحشية تحولت الأسواق ضدك عندما نظم لك النظام للبقاء في الدورة ما هي العروض الشهرية والسنوية والعقدية دعونا أولا معرفة أي نظام يحمي لنا أفضل من غضب الأسواق الدب. وتظهر ثلاثة منحنيات النمو في الشكل 1. والأحمر هو معيار الشراء والشراء. ويظهر من خلال المنحنى الأزرق والأخضر، على التوالي. Each curve represents how an initial investment grows over time. A smooth and rising curve is preferred. استثمرت جميع المستثمرين الثلاثة 1 في مؤشر العائد الإجمالي SampP500 في يناير 1871. إعادة شراء وشراء استثمار أرباحه في جميع الأوقات. The two active investors reinvested dividends only when the SampP500 index was above its moving average but otherwise kept the proceeds in non-interest bearing cash. الشكل 1 لا يظهر فقط الذي يفوز الاستثمار السباق في تراكم الثروة (6- الشهر ماك)، ولكن يوضح أيضا بيانيا كيف تلعب النظم الثلاثة في الأسواق الدب التاريخية. سوف ماك لن تحصل على الخروج في كل ذروة السوق، لكنها قد حافظت على بعض إن لم يكن معظم ثروتك المتراكمة. In contrast, passive advisors willingly handed over their clients hard-earned money to every hungry bear they encountered Worse, by the time a passive investor realizes that a bear is eating his lunch, his strategy calls for him to do nothing to try to stanch his losses, lest he miss the markets rebound. Dont laugh Thats the passive experts Missing out logic Market exposure risks Full market exposure is risky even during bull markets because it increases the risk of drawdown. There is a material difference between actual loss and drawdown. الخسارة الفعلية مؤلمة ولكن عملية الشفاء تبدأ بمجرد أن يدرك المستثمر الخسارة. السحب، من ناحية أخرى، هو مثل الجرح مفتوحة. وهو يمثل الألم من حيازة الأسهم عندما تحول الأسواق ضدنا. The pain continues to grow with every additional price decline. Exposure to uncertain and unfriendly markets is more harmful to investors mental health than actual loss is to their wallets. ويوضح الشكل 2 مدة السحب وحجمه بالنسبة لنظامي ماك. خطوط الأزرق هي ماك لمدة 6 أشهر والأخضر هي 23 شهرا. ويبلغ متوسط ​​السحب على النظامين 2 و 4 في المائة على التوالي. وكانت عمليات السحب بأكثر من عشرة في المائة نادرة خلال فترة ال 138 سنة. وبالمقارنة، كان متوسط ​​السحب من نظام الشراء والاستحواذ مؤلما بنسبة 26 في المائة. Figure 2 shows that the MAC system would never expose investors to an unfriendly market for more than a few months at a time. On the contrary, buy-and-holders could be underwater for over ten or even twenty-five years before breakeven, as shown in Figure 5 in my Missing out article. إن المعاناة النفسية للمعاناة في بيئة سوق معادية لمثل هذه الفترة الطويلة من الزمن لا يمكن تصورها. وتعرض الاستثمارات النشطة مخاطر تعرض السوق أقل بكثير من نهج الشراء والاستمرار، سواء من حيث الحجم أو من حيث الانسحاب. ما هو المعسكر الذي تفضله الانضمام إلى مقايضات الأداء السنوي ماركويتزز إفيسيانت فرونتيه هو وسيلة مفيدة لمقارنة الأداء الشهري لأنه يظهر مقايضات المخاطر والمكافآت على رسم تخطيطي واحد. Figure 3 shows annualized monthly returns (reward) versus standard deviations of annualized monthly returns (risk). للحفاظ على الرسم البياني واضح، تظهر فقط ماك لمدة 6 أشهر (المربعات الخضراء) مقابل شراء وشراء (المربعات الحمراء) القياسي. The Efficient Frontier lies at the top-left portion of the graph where most green squares reside. ويعني ذلك أن العائدات السنوية للمرآز تكون عموما أآبر من عائدات الشراء والشراء عند نفس مستوى المخاطر. الأجزاء غير المرغوب فيها من الرسم البياني (أسفل واليمين) هي في الغالب تحتلها المربعات الحمراء. كل ما عدا واحدة من سنوات التقلب عالية للغاية باللون الأحمر. إذا كانت ماركويتز تفضل الاستثمارات في الحدود الفعالة. فإنه يفضل بالتأكيد نظام ماك إلى نهج الشراء والاستمرار. Doesnt Modern Portfolio Theory call for absolute correlations between return and risk Hence any investment offering high returns with low risks must be flawed. On the contrary, Modern Portfolio Theory does not postulate that high intrinsic risks are an inherent characteristic of high-return investments. Rather, it simply points out that rational investors would logically ask for additional risk premium to compensate for the extra risk they are taking. أداء نظام ماك سليم من الناحية النظرية. استنادا إلى مقايضات المخاطر والعائد المعروضة في الشكل 3. no rational investor would subscribe to the buy-and-hold scheme as it offers no adequate risk premium to compensate for its enormous volatilities. مقارنات الأداء الشهري مقارنات الأداء الشهرية بين لجنة الهدنة العسكرية وطريقة الشراء والاحتفاظ هي أفضل صورة مع الرسم البياني. Again, I show only the 6-month MAC to keep the graph legible. The horizontal axis in Figure 4 shows different increments of monthly percentage change. المحور العمودي يبني عدد مرات حدوث كل من هذه الزيادات في 1،659 شهرا. On the positive-return side of the distribution, green squares capture all the winning months of the markets, including the few unusually strong rallies of 10 to 30 percent. عندما تكون الأسواق صعودية، فإن نظام ماك لا يغيب عن أفضل الأشهر. On the negative-return side, there is a sizable gap between the two systems. نظام ماك قادر على تخطي الأسواق بشكل أنيق خلال معظم الأشهر الخاسرة. يتم الاحتفاظ العائدات من كل هذه الأشهر السيئة بأمان نقدا كما ينعكس في مربع أخضر واحد العائمة في أعلى جدا من المحور الرأسي. وتتعرض العديد من المثلثات الحمراء لأسوأ من 15 في المائة من الخسائر، في حين أن المربعات الخضراء نادرا ما تتكبد خسائر تزيد عن خمسة في المائة. Figure 4 illustrates graphically how the 6-month MAC system beats the markets. ليس هناك خرافة إذا كان النظام يمكن تجنب باستمرار الخاسرين ولكن البقاء مع الفائزين 1،659 مرات أكثر من 138 عاما. الكأس المقدسة أو خرافة أنا لا أحاول إقناع أي شخص أن نظام ماك هو الكأس المقدسة. Indeed, I discovered MACs limitations when evaluating its decadal performances, which I will discuss in Part 3. Stay tuned What I have tried to convey is that all claims should be treated as hypotheses until they are proven by objective evidence - even a claim as sacred as the eminent passive investment doctrine. Perhaps the generally accepted buy-and-hold investment principle is only a fairy tale Originally Published June 16, 2009 in Advisor Perspectives Buying and holding a diversified portfolio works well during good times, but falls short when supposedly uncorrelated asset classes drop in unison in bear markets. هل هناك استراتيجيات استثمار بديلة تعمل في جميع المواسم نظام كروسوفر المتوسط ​​المتحرك لمدة 10 أشهر هو مرشح قوي، حيث تراجعت عن سوقين جديدين في عامي 2000 و 2008. ولكن هل كان يعمل في أسواق الدب السابقة 10 أشهر الطول الأمثل يتيح فحص الأدلة التاريخية لمعرفة ما إذا ماك هو الكأس المقدسة أو مجرد خرافة. يستخدم المهندسون الكهربائيون المتوسط ​​المتحرك كمرشح تمرير منخفض في معالجة الإشارات التناظرية والرقمية. فإنه يمنع الاضطرابات عابرة من المدخلات ويسمح فقط للإشارات الأساسية لتمرير، وبالتالي مصطلح مرشح تمريرة منخفضة. الاضطراب العابر هو اسم يتوهم للضوضاء قصيرة الفشار التي تحجب الإشارة الكامنة. المسامير العشوائية في إشارة سلسة خلاف ذلك غير مرغوب فيها. يمكننا أن نقلل من اتساع هذه المسامير صاخبة عن طريق حساب متوسط ​​نقاط البيانات المجاورة على جانبي ارتفاع. ويبين الشكل 1 كيفية إخراج المصفاة تتابع عن كثب إشارة الأصلي ولكن يتم تخفيف المسامير غير المرغوب فيها. وتعتمد درجة قمع الضوضاء على عدد النقاط المستخدمة في المتوسط. The longer the averaging period, the smoother the output. لأننا غير قادر على التنبؤ عندما تظهر المسامير العشوائية، ونحن الشريحة كتلة مرشح عبر تيار البيانات بأكمله من البداية الى النهاية. The term moving average literally describes this function. كمهندس، لقد كنت دائما متشككا من الطريقة الفنيين سوق الأسهم مؤامرة منحنيات ما. Traditionally, engineers align the midpoint of the MA curve with the center of the original data curve. وبهذه الطريقة، يتمحور منحنى ما فيما يتعلق السلسلة الزمنية الأصلية كما هو مبين من قبل منحنى أحمر في الشكل 2. الفنيين، من ناحية أخرى، تحويل نهاية منحنى ما لتتناسب مع أحدث نقطة السعر كما هو مبين من قبل منحنى الأزرق في الشكل 2. The lag between the original data curve and the shifted MA curve created by this peculiar plotting convention is the core of the MAC system. دون تحويل ما، ليس هناك تأخر. دون الفارق، ليس هناك كروس. The Moving Average Crossover system MAC is the simplest and probably the oldest trading system. تشتري عندما يرتفع السعر فوق المتوسط ​​المتحرك، وتبيع عندما ينخفض ​​أدناه. Although there are several forms of moving averages, I prefer the Exponential Moving Average (EMA) to the Simple Moving Average (SMA) because EMA gives slightly smaller lag. للحفاظ على الأمور بسيطة، وضعت ثلاثة افتراضات: جميع العائدات بعد البيع يتم الاحتفاظ في النقدية التي لا تحمل فائدة. No transaction fees. لا ضرائب. The first assumption penalizes MAC in favor of buy-and-hold. إن عائدات وقوف السيارات في أذونات الخزينة ستحجب التركيز الرئيسي للدراسة التي أجريتها لأن أسعار الفائدة قصيرة الأجل تتفاوت على نطاق واسع على مر التاريخ. الافتراض الثاني لديه انحياز إيجابي صغير تجاه ماك. ولكن الرسوم على صناديق المؤشرات وصناديق الاستثمار المتداولة (التي افترضها، لغرض تحليلي، كانت موجودة منذ الحرب الأهلية) أقل من 10 نقاط أساس ولن تؤثر بشكل كبير على نتائجي. I exclude tax effects for several reasons. First, tax rates vary with income levels. ثانيا، تغيرت معدلات الضرائب الهامشية بشكل كبير في السنوات ال 138 الماضية، من أقل من عشرة في المئة قبل 1910 إلى أكثر من تسعين في المئة في 1950s. Third, buy-and-holders are not exempt from tax tax payments are merely deferred. وعندما يبيعون في نهاية المطاف مقتنياتهم، ستخضع مكاسبهم التراكمية بأكملها للضريبة. تجاهل الضرائب هو حل وسط متوازن، ولا يعطي نظام ماك ميزة غير عادلة. وسوف أعيد النظر في الرسوم والافتراضات الضريبية بعد تقديم نتائجي. السماح بالمسابقة تبدأ: ماك مقابل شراء وعقد لمقارنة الأداء بين ماك وشراء وعقد، استخدمت معدلات النمو السنوي المركب (كاغر) و 138 عاما من البيانات الشهرية لمؤشر العائد الإجمالي SampP500 (مع إعادة توزيع الأرباح) من 1871 إلى 2009. فحصت مجموعة واسعة من أطوال ماجستير، من اثنين إلى ثلاثة وعشرين شهرا. وعاد مؤشر الشراء والشراء بنسبة 8.6 في المائة خلال هذه الفترة، ويمثله الشريط الأحمر في الشكل 2. The green bars represent the CAGRs for different moving average lengths. وتجاوز معدل النمو السنوي المركب الذي يقل عن 11 شهرا بشكل مستمر الشراء والاستمرار. وفوق ذلك، تصل إلى عوائد متناقصة. ويشير منحنى شبه الجرس إلى أن التوزيع ليس عشوائيا. Figure 4 provides even more compelling support for the MAC system. لقد قمت بحساب عوائد معدلة حسب المخاطر باستخدام نسبة معدل نمو سنوي مركب إلى انحرافها المعياري، ويتم قياسها شهريا من يناير 1871 إلى أبريل 2009. إن الانحراف المعياري للعائد هو مقياس مقبول عموما للمخاطر. من خلال هذا التعريف، ونظام ماك يدق شراء وعقد باستمرار أسفل عبر جميع أطوال ما. ويظهر الاستقرار في أداء العائد المعدل للمخاطر وعدم حساستها لطول ما أن نظام ماك هو نظام قوي. Standard deviation treats both up and down volatility as risk. Judging from the missing out the best days argument buy-and-holders embrace, I presume that they dont consider upside volatility as risk - only downside volatility. A more relevant measure of downside risk is equity drawdown. الانخفاض هو النسبة المئوية للانخفاض من أحدث قمة في رأس المال. هناك طريقتان لتقييم السحب: متوسط ​​السحب وأقصى سحب. ويبين الشكلان 5 و 6 على التوالي نتائج الطريقتين. إذا كنت لا تنظر إلى ارتفاع الأسعار على أنها خطرة والنظر فقط يغرق السعر كما محفوفة بالمخاطر، ثم كنت بالتأكيد لن يهتم نهج الشراء والاستمرار. Buy-and-hold delivers a whopping negative 85 percent maximum drawdown, courtesy of the Super Crash from the 1929 peak to the 1932 trough. Even the average drawdown is a painful negative 26 percent. وبالمقارنة، فإن الحد األقصى لسحب رأس المال الثابت هو 15٪ فقط ومتوسط ​​السحب ليس أسوأ من 4٪. I ignored both transaction costs and taxes, so now lets check on these assumptions. Figure 7 shows the number of round-trip trades (from buy to sell) for the different MA lengths. The average is 0.38 trades per year, or one round-trip every 2.6 years. حتى مع ما 2 أشهر، ماك يولد فقط 0.9 ذهابا وإيابا سنويا، أو فترة عقد من 1.1 سنوات. انخفاض تردد التداول من ماك لا يبقي فقط تكاليف المعاملات منخفضة، ولكن يخفض معدلات الضرائب من معدلات الدخل العادية إلى معدلات مكاسب رأس المال على المدى الطويل. لقد وجدنا الكأس المقدسة استنادا إلى الأداء الكلي على مدى فترة 138 عاما بأكمله، ونظام ماك يدق شراء وعقد في كل من أبوسولت الأداء وعودة تعديل المخاطر. Have we indeed found the Holy Grail that works for all seasons To find out, stay tuned for Part 2, in which I examine MAC and buy-and-hold on a monthly basis and by decade to see how they compare in all bull and bear markets since 1871.